美伊谈判与CPI数据双重磅：大宗商品市场屏息时刻

黄金再破4800美元，油价窄幅震荡，煤炭淡季坚挺，铁矿石承压，生猪跌穿9元，大蒜低位盘整

2026年4月10日，春播正酣，大宗市场仍在“冰与火”的极端叙事中剧烈分化。

此时此刻，全球大宗商品交易员的神经正被多重变量反复撕扯：现货黄金刚刚突破4780美元/盎司关口，日内涨0.30%；美伊谈判今日在伊斯兰堡正式开启，国际油价在90-100美元区间窄幅波动，市场屏息等待谈判结果；煤炭无视传统淡季，价格稳中有涨；生猪跌穿9元关口，养殖户亏损创历史纪录；大蒜价格低位盘整，买卖双方陷入僵持；铁矿石在供应恢复与需求放缓中持续承压。

一、黄金：盘中触及4800美元，4700-4800区间拉锯加剧

黄金市场在今日早盘延续强势震荡。北京时间4月10日，现货黄金报1055.6元/克，较昨日收盘价上涨7.02元/克，涨幅0.67%。国际市场上，现货黄金向上触及4800美元/盎司关口，日内涨1.71%。

回顾昨夜收盘情况，周四纽约尾盘，现货黄金涨1.05%，报4768.63美元/盎司；COMEX黄金期货涨0.27%，报4790.70美元/盎司。国内金饰方面，周生生黄金饰品报1450元/克，铂金饰品报782元/克。

这轮金价短线拉升，本质仍是修复性行情与降息预期回暖形成共振。东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞指出，霍尔木兹海峡或恢复通航、国际油价暴跌等因素推动市场对降息的预期升温，从而推升金价。

市场正屏息等待今晚公布的美国3月CPI数据，这将直接影响美联储的降息路径预期。南华期货夏莹莹补充指出，3月份中国央行购金近5吨，较去年四季度的月均购金量明显增加，央行购金对金价形成了坚实的托底支撑。

展望后市，美伊谈判今日在伊斯兰堡正式开启，谈判进展将主导短期金价走势。利好因素集中于谈判不确定性、美元走弱趋势、央行连续增持黄金；利空因素同样存在，若协议超预期突破，金价面临获利了结压力；若美国CPI数据高于预期，可能重压制降息预期。预计金价将继续在4700-4800美元区间高位震荡，波动加剧。

二、原油：美伊谈判今日开启，油价窄幅波动静候方向

原油市场正处于关键十字路口。4月10日，美伊双方同意在巴基斯坦首都伊斯兰堡开始谈判。国际油价在停火与开打的消息反复中经历了剧烈波动后，今日早盘呈现窄幅震荡态势，市场屏息等待谈判结果。

截至今日早盘，WTI原油期货主力合约报97.87美元/桶，较前一日上涨3.46美元/桶，涨幅3.66%；布伦特原油期货主力合约报95.92美元/桶，涨幅1.23%。此前，北京时间4月9日晚间，国际油价一度大幅上涨，WTI原油期货涨超5%，报100.05美元/桶，布伦特原油期货涨超3%，报98.50美元/桶。

回顾本轮油价波动的起因：4月8日，美伊达成临时停火消息传出后，WTI原油一度暴跌近20%，创2020年4月以来最大单日跌幅。但停火不到一天，以色列猛烈空袭黎巴嫩，霍尔木兹海峡再次中断，油价迅速反弹。

卓创资讯预计，继续关注周末美伊和谈问题，在市场没有明朗之前，原油价格延续宽幅波动行情。考虑到两周临时停火需要经历多次和谈，因此原油价格再度大涨的风险较低，大概率维持区间波动。

高盛在停火协议达成后下调了2026年第二季度布伦特原油和美国原油的预测价格，预计布伦特原油价格为每桶90美元，美国原油价格为每桶87美元，此前该银行预计均价分别为99美元和91美元。然而，EIA则上调2026年布伦特均价至96美元/桶，认为即便霍尔木兹海峡重新开放，未来数月燃油价格仍将持续上涨。

展望后市，供需修复滞后将支撑油价短中期内持续在90-100美元高位区间震荡。若复航不及预期或冲突再起，油价仍存在从100美元往上冲新高的可能。

三、煤炭：淡季不淡，动力煤稳中走强

在全球能源市场剧烈波动的背景下，煤炭板块走出了一轮“淡季不淡”的独立行情。

据CCTD最新数据，环渤海动力煤价格指数本报告期（4月1日至4月7日）报收于693元/吨，环比上行3元/吨。从环渤海六个港口交易价格的采集情况看，本期共采集样本单位81家，样本数量324条。

截至4月8日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品价格分别收于760、677、589元/吨，日环比均持平。

焦煤价格涨幅更为显著，焦煤2650从2月底的1082.5元/吨最高上涨至3月底的1294元/吨，3月单月涨幅接近20%。

上涨逻辑：三大支撑因素共振

一是大秦线检修影响港口库存。大秦线春季集中修于4月1日启动，日均发运量由满发的130万吨降至100万吨，环渤海港口合计库存降至2800万吨以下，单周减量近80万吨。库存去化通道为贸易商提供了强烈的挺价预期。

二是进口煤替代效应深化。印尼拟加征出口税，进口煤成本抬升，国内电厂对高价进口煤接受度不高。同时中东地缘冲突导致进口煤到岸成本与内贸煤形成深度倒挂，沿海电厂进口煤最低拿货价已无价格优势，迫使终端采购需求部分转向内贸市场。

三是非电行业需求持续好转。化工、建材等非电行业维持刚需采购，对中低卡煤种需求形成稳定支撑。煤化工企业受国际油价高企影响纷纷加快生产，原料用煤需求不断增加。

短期来看，电煤消费处于传统淡季，民用电负荷加速回落，但大秦线检修仍在持续，港口库存去化节奏加快；印尼煤炭供应仍存不确定性；非电行业需求韧性提供了稳定托底。预计下周煤价呈缓慢上涨走势。

四、铁矿石：需求环比回落，价格延续弱势

铁矿石市场自4月上旬以来持续走弱，供应恢复与需求增速放缓形成双重压制。

截至4月10日9时，黑色系夜盘总体收跌，铁矿石主力合约跌幅0.53%，螺纹、热卷分别跌0.58%和0.37%。中钢网早间分析指出，现货个跌0-5元，整体偏弱。

从基本面看，短期铁矿石需求仍有韧性，铁水产量节前大幅回升，盈利钢厂占比也回升至47%附近。本周上海有色网铁水产量数据回升至240万吨以上。但分析人士指出，4月底到5月初铁水产量将见到上半年顶部，不排除市场提前交易铁水顶部的可能。

供应方面，节前全球铁矿石发运量环比回落671万吨，到港量则回升211.3万吨，供需阶段性错位问题逐步缓解。预计矿石价格继续上涨空间有限，需注意能源价格走弱后的阶段性调整风险。

永安期货指出，铁矿石现货与期货价格同步下行，进口利润分化，盘面基差走强，市场情绪偏弱。主流澳洲粉矿价格稳定，巴西高品矿溢价维持高位，非主流矿价跌幅较大，供需结构分化。

短期矿价上行受限，主要原因有三：一是发运量持续回升，主流矿山一季度发运普遍超预期；二是终端需求仍弱，地产用钢需求未见明显好转；三是钢厂利润微薄，提产意愿有限。但下方支撑同样存在：铁水产量维持高位、港口库存出现去化迹象、五一节前补库预期。预计铁矿石价格将维持震荡偏弱格局。

五、生猪：跌穿9元关口，养殖亏损持续扩大

生猪市场延续“钝刀割肉”的下跌行情，4月上旬再创新低。

截至4月9日，全国生猪出栏加权日均价为8.91元/公斤，较前一日下跌0.33%。其中，主流市场外三元大猪全国销售均价9.02元/公斤，较昨日下跌0.40%；内三元大猪全国销售均价8.65元/公斤，较昨日下跌0.05%；土杂大猪全国销售均价8.25元/公斤，较昨日下跌0.45%。

据机构调研，外三元标猪已触底8.86元/公斤，猪价降至近一二十年以来历史低位，受饲料成本偏高影响，生猪育肥进入产业面集中亏损阶段。主流自繁自养亏损或将达到400~600元/头，外购仔猪育肥也面临严峻压力。

下跌背后的深层逻辑：

一是供应端压力持续加大。按照集团猪企出栏计划，本月受前期母猪存栏增加至4043万头影响，理论计划出栏水平扩大至1441.26万头，生猪供应水平进一步增加。天气转暖，生猪上肉节奏加快，养殖端多维持产能去化的节奏。

二是需求端极度疲软。4月份需求支撑缓慢增加，相比往年4月份养殖端普遍压栏增重、二次育肥集中入场，今年二育却极为克制，入场积极性显著下降。部分屠宰场当前分割入库性价比提升，但随着库容率大幅提升，进一步入库水平或逐步减弱。

三是产能去化“钝刀割肉”。农业农村部已将能繁母猪存栏量的调控目标从3900万头下调至3650万头，并要求大型企业调减年度出栏计划。

4月10日，外三元标猪报价预计在8.82元/公斤，下降0.04元，南北地区猪价延续横盘偏弱的走势。当前市场仍处于供应过剩、消费淡季的状态，猪粮比持续偏低，养殖端抗价与屠宰端压价形成僵持，短期猪价难有大幅反转，整体以低位震荡磨底为主。

六、大蒜：库内蒜价格低位盘整，买卖双方僵持

大蒜市场自春节后开市以来持续走弱，库内蒜价格低位运行。

截至4月9日，山东金乡产区，库内杂交红蒜一般混级最低价2.02元/斤，最高价2.10元/斤，中间价2.06元/斤，环比持平；中混级中间价2.15元/斤；大混级中间价2.27元/斤。

市场特征方面，产区交易呈现平稳不快局面，市场新增货源不明显，卖家持货心态趋于稳定，要价多坚持，部分对口货源有试探撑价表现。但买家拿货积极性一般，走货速度不快。

当前库内大蒜价格已跌破2025年夏季的收购成本线。据了解，2025年7月主产区新蒜收购均价约为2.30-2.60元/斤，再加上冷库费、人工、损耗等成本，综合持仓成本普遍处于2.60-2.90元/斤。而目前市场主流成交价已低于此区间，意味着储存商已陷入全线亏损的困境。

截至4月初，全国大蒜剩余库存量约150多万吨，显著高于去年同期。庞大库存叠加新蒜上市临近，储存商集中抛售加剧供过于求格局。河南早熟鲜蒜已开始少量采挖，云南早熟鲜蒜已大量上市、价格大幅走低，对库蒜形成替代效应。

大蒜市场已至关键分水岭。河南作为北方早熟蒜主产区，其4月底至5月初上市的鲜蒜是验证全年产量预期的第一块“试金石”。若新蒜产量不及预期，市场情绪或有修复；若产量超预期，库蒜价格恐将进一步承压。

市场总结与展望

大宗贸易，从来都不是风花雪月。它是对信息的敏锐捕捉，对人性的深刻洞察，以及对周期的绝对敬畏。

2026年4月中旬，美伊谈判开启之夜，变局仍将继续。你，准备好了吗？

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